虽然市场竞争在加剧，但乳企IPO的热情却越来越高了。 据第一财经记者理解，目前在排队或宣称有意向启动上市的乳企已有近十家，其中不少是中小乳企，但在业内看来，乳企扎堆上市面前，是希望获取融资以应对下一轮竞争，但短期赚钱故事好讲，其临时运营前景仍待察看。 乳企扎堆启动IPO 2022年以来，已有多家国际乳企宣布启动IPO。 记者留意到，其中体量最大的是国际大型原奶公司澳亚集团投资控股无限企业（下称“澳亚集团”），其预备在香港联交所上市。 招股书显示，澳亚集团目前在山东和内蒙古两省拥有10座大型牧场，以2020年产量计算，其也是国际第五大原奶供给商。从业绩上看，澳亚集团在2019到2021年完成支出辨别爲3.5亿美元、4.1亿美元、5.2亿美元，年复合增长率爲21.9%；其拟将募资用于扩张牧场群，改建牧场设备，对新牧场设备停止投资等。 不过更多急于上市的还是下游的中小乳企，往年7月以来，四川区域乳企菊乐股份和网红乳企认养一头牛先后发布了招股书。 菊乐股份也被业内戏称爲上市“困难户”，2017年菊乐股份就向证监会递交了招股书，并在2019年8月和2020年6月再次更新，但不断未能如愿获批。其中2020年4月，菊乐股份更是由于分企业出纳挪用企业资金累计9577.8万元且未在初次申报稿中披露，内控制度存在严重缺陷等成绩，收到了证监会的警示函，此次也是五年来菊乐股份第4次更新招股书。 另外一家报送招股书的认养一头牛则颇受市场关注，区别于大少数乳企“先养牛后卖奶”的形式，认养一头牛却是先从代工消费，线上销售起家，虽然只要短短6年的历史，但其2021年的支出和净利润程度却超越不少老牌区域乳企。 除了上述披露招股书的三家公司，还有多家乳企发布了上市的停顿，比方骑士乳业正预备重新三板向北交所转板；往年2月，温氏股份曾在投资者互动平台上泄漏，乳业子企业已完成股份制改制，分拆上市打工正有条不紊的推进；不久前，宜品乳业也召开了IPO战略研讨会；君乐宝、完达山等中央乳业龙头也屡次被传将启动上市打工。 不过在外界看来，遭到疫情影响，国际经济也存在一定的不确定性，目前并不是一个很棒的上市机遇。 香颂资本执行董事沈萌也通知第一财经记者，乳业是个竞争剧烈的行业，特别是中小公司对推广投入的需求很分明，因而在本身现金流压力下，需求经过上市融资缓解活动性风险。 从募集资金用处上也可以看到，上述几家乳企大多将募集资金将用于建立新的牧场和消费基地，同时增强本身的品牌和推广，来应对市场竞争。 独立乳业剖析师宋亮也表示，中小乳企如此热衷上市，除了融资需求之外，也不扫除爲其投资人和管理层变现等提供方便；此外，近两年来，随着市场竞争加剧，行业间大吃小的并购正在增多，也不扫除局部中小乳企希望经过上市，标准运营，方便日后被收买。 故事好讲但能否继续？ 上述三家乳企特别是两家下游乳企的业绩近年来增长分明，但也藏着一些隐忧。 菊乐股份此前存在业绩增长迟缓，商品和市场单一等成绩。2017年到2019年，菊乐股份的支出辨别约爲7亿元、7.9亿元和8.5亿元，相比于大型区域乳企多元的商品构造，菊乐股份次要支出依赖于“酸乐奶”爲主的含乳饮料，2019年占总支出的73%，灭菌乳和高温商品仅占12.9%和10.8%；而且菊乐股份四川省内业务占到其总支出的98%。 但在最新的招股书中，菊乐股份的支出在2020和2021年呈现了大幅增长，特别是2021年菊乐股份支出14.2亿元，同比大增约43%，支出构造也发作了改动，含乳饮料支出占比下降到51.7%，发酵乳上升到26.7%；四川市场主业支出的占比，也从2019年的98%下降到2021年的74.7%。 但记者留意到，这一变化与2020年9月菊乐收买黑龙江惠丰乳品无限企业（下称 “惠丰乳业”）55%的股份有关，后者次要东三省、山东、河南等市场销售嚼酸奶、俄罗斯风味炭烧酸奶等商品，地域上与四川市场相隔甚远，但2021年惠丰乳业完成净利润2784.6万元，也拉动菊乐股份黑吉辽市场支出2亿元，在总支出占比中到达14.14%。 不过在菊乐股份发布的募集资金运用方案中，似乎并没有在南方市场大干一场的意图，方案募集的13.6亿资金中，约33%的资金用于四川温江和新津两地消费基地改扩建，24.9%则用于古浪县奶牛养殖基地项目，另有22%用于补充活动资金，13.2%用于推广网络中心晋级建立项目等，重心仍然在四川市场。 惠丰乳业在南方地域并非强势区域乳企，公告显示，惠丰乳品的消费运营场地及次要设备均是向第三方租赁获得，将来还存在主动搬迁的风险。 而另一家发布招股书的认养一头牛，则面临着增收不增利的压力。 从支出上看，从2019年到2021年，认养一头牛支出从8.7亿元增长至25.7亿元，年均复合增长率高达72.3%，短短3年工夫认养一头牛的支出规模甚至超越了局部开展数十年的老牌区域乳企。 区别于其他区域乳企线下爲主的生意形式，认养一头牛成立后即发力网络推广，因而在支出构造中，其过来3年的线上销售占其主营业务支出的比例高达62.3%、77.5%和77.7%。